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徐小平:在线教育真正的奇迹将出现在中国

2017-11-21 16:04:57 来源:SRC-1052673844

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 、教育行业,热钱涌入。

  上市公司来了。据蓝鲸教育统计,2016年,A股共有13家上市公司设立教育产业投资基金,涉及基金规模共高达251亿元。今年上半年,更是潮流涌动,立思辰、首控集团、陕西金叶......一众公司纷纷成立教育基金。

  主流VC也来了。不,或许它从未缺席过教育的热点投资。过去这几年,在教育行业起起落落的发展过程中,主流VC虽无教育专项基金,但对教育的关注从未真正减弱过。仔细查探一下那些明星教育公司,你便可以瞧见,它们背后经纬、红衫、IDG、创新工场、真格基金等主流VC的身影。

  而今年,将很不一样。

  9月,《民办教育促进法》修正案真正进入实施阶段,未来,教育公司登陆资本市场将更加顺畅。嗅觉敏锐的资本,将会见证,教育行业掀起新的篇章。

  8月10日,在北京四季酒店的酒会上,真格基金创始人徐小平说,“Better late than never!这句话的意思大家都知道:晚做总比不做强。”他认为,在线教育真正的奇迹将出现在中国,并宣布真格教育基金正式成立,这也是主流VC成立的第一支教育基金。

  这或许是,主流VC真正开始专注教育投资的开端。

  “流量红利时代告一段落后,我们会发现,除了传统的三大变现,即电商、广告和游戏之外,很多纵深行业,尤其是教育领域,需要更多更好的产品和服务。”真格基金合伙人、真格教育基金合伙人郑朝予告诉蓝鲸教育。

  郑朝予加入真格基金之前,曾在新东方工作八年,也曾担任启德教育集团副总裁,在教育行业与投资行业皆经验丰富。

  “真格基金既懂教育,又懂投资。成立教育基金,是我们内部的积累到了一定的契机后,水到渠成的事情。”郑朝予对蓝鲸教育说。

  那么,在移动互联网红利告一段落后,真格看到了怎样的投资机会?关于教育基金,未来的规划是怎样的?真格如何看待在线教育营收的增长势能与盈利困境?近日,蓝鲸教育与郑朝予进行了交流,他的回答或许能为我们一一解惑。

  以下是对话部分节选

  下一个投资机会

  “为流量平台用户提供产品服务”

  真格基金最早的投资时间是2007年,但当时仅是徐小平和王强的个人天使投资。2011年下半年,真格进入机构化阶段,这基本上也是移动红利时代的开端。

  伴随着真格的成长,我们可以看到中国移动互联网创业与投资的发展脉络。如今,移动互联网红利消失,真格基金此时成立教育专项基金是看到了怎样的机遇,又将面临哪些挑战?

  蓝鲸教育:真格基金成立教育专项基金的契机是什么?从趋势上来看,你们看到了怎样的机会?

  郑朝予:从外部宏观环境来讲,我们看到了教育投资的大机会。

  第一、从商业的角度,我们可以把互联网分为两种生意,一种是流量的生意,一种是产品和服务的生意。在当下,我们看到的一个机会是,当用户被充分连接以后,用户需求被拉动了。

  在2011年-2017年,许多人抓住的是移动互联网这一大趋势。在此期间,随着移动终端渗透率的提升,有许多平台级的机会出现,也诞生了很多伟大的企业。所以在那五六年的时间里,基金大部分都在投流量的生意,在赌移动大趋势下,流量红利时代里平台级的机会。

  但是到今天,我们会看到,移动终端的渗透率几乎呈平稳趋势了,流量在某种程度上都掌握在了巨头平台手里。当用户已经被充分连接,当用户的时间都已经消耗在移动终端上时,大家想的是,如何为这些流量平台背后的用户,提供更好的产品和服务。

  此时,我们就会发现,除了传统的三大变现,即电商、广告和游戏之外,很多纵深行业,尤其是教育领域,需要更多更好的产品和服务。

  第二、消费升级的驱动。这些年,物质在中国越来越丰富,人们需要更多精神层面的享受。大家对教育的需求与日俱增。

  一个是自身层面,比如我们投的罗辑思维,这是成人的知识服务;另一个是,在孩子的成长与消费层面,我们希望孩子可以享受更多科学的服务,从而做一个完整的人,幸福的人。

  此外,我们也看到,有一些中产阶级家庭的需求更趋于长尾与多元化。但过去,在技术不够发达的情况下,由于提供服务的效率低,客户过于分散等原因,这些小品类的需求很难被满足。但现在,由于技术的进步,这些需求能够被高效率满足了。

  第三、国家越来越支持民间资本提供教育的多元化服务。随着经济的发展,在精神层面的需求越来越多元化,仅靠公立学校无法满足这一件事,所以国家也呈现出越来越开放的心态。

  蓝鲸教育:目前,我们也看到,越来越多的基金在进入教育,竞争呈加剧趋势。您认为,真格现在成立教育专项基金的风险点是什么?

  郑朝予:风险点还是离不开两方面,一个是对于教育本源的理解,另一个是对投资本源的理解。

  投资方面,我过去投了很多公司,有明星项目,也有失败项目,我们积累的这些经验依然可以适用于教育。比如,投资要看团队,不仅要看CEO,还要看联合创始人和核心团队,此外还需要看股权结构是否合理等。

  教育方面,要看是否真正具有用户价值,比如产品是否科学,对用户是否有效等。另外需要注意的是,产品是否满足了教育里面多个用户并存的情况,比如家长的想法是什么,孩子的想法是什么,教育局的想法是什么,校长的想法是什么,老师的想法是什么,我们要知道,这些多元客户是不是真的都能被满足。

  真格和盛通

  “我们与‘PE+上市公司’不同”

  真格教育基金,由真格基金联合盛通股份发起成立,投资轮次将集中在从天使轮到Pre-IPO轮阶段。真格基金合伙人郑朝予、大家汇创始人葛文伟、盛通股份董事兼投资总监蔡建军、乐博乐博教育创始人侯景刚、真格基金投资副总裁姜敏,为此基金的管理团队,他们是徐小平十分看重的教育投资“五虎将”。

  真格为何选择盛通股份作为合作伙伴?早期投资机构与上市公司的合作能为教育带来哪些变革的力量?

  蓝鲸教育:盛通与真格扮演的角色分别是怎样的,所起的作用分工是什么?

  郑朝予:主体还是真格。我觉得我们合作的原因最主要还是大家能够谈得来,在价值观上是一致的。此外,我们要做中后期,希望有做过并购与上市公司的专业人士,在这方面给我们一些专业知识与指导。

  蓝鲸教育:盛通算一个退出通道吗?你们共同的价值观是什么?

  郑朝予:我觉得会是一个退出渠道,但我们与过去的“PE+上市公司”的思路不一样。

  真格基金五十亿人民币的资金管理量对于天使基金来说已经很大,但从整个资本管理市场而言规模并不大;对盛通来讲,它是一个在A股市值四五十亿的公司。我们合作,是想一起找到真正伟大的教育公司,为社会创造价值。至于退出通道,最初会有这样的好处,但肯定不只这一方面。

  蓝鲸教育:那能否举个具体的投资案例,说明你们的价值观?

  郑朝予:曾经有一个做教育信息化的项目,纯从商业的角度来讲,肯定能挣钱,因为它是卖给政府与企业,不管用户用不用,教育局一定会花钱买,短期内营收会不错。

  当时看完项目以后,我们有过激烈的争论,但最终达成一致——还是要以产品与用户价值为导向,我们的钱要为社会创造价值。

  也是通过这个案例,我们梳理了很重要的价值观,即以用户价值本身更为优先,而不是完全以经济利益为优先。

  蓝鲸教育:新基金对真格主基金会产生什么影响,可能会产生哪些协同作用?

  郑朝予:真格基金会为教育基金提供一样的资源、智力方面的支持。真格主基金还是会坚持在天使、Pre-A阶段,不会投中后期项目。那么,在教育领域,至少中后期的项目,我们可以用教育专项基金盘活起来。教育早期,我们也可以和主基金一起投。

  蓝鲸教育:真格基金现在成立教育专项基金,对教育行业可能会产生哪些影响?

  郑朝予:对教育行业的好处显而易见。过去有很多基金在投教育,但并非都能给予专注的支持。比如A股上市公司主要以并购为目的,美股的新东方,好未来会做一些早期投资,但主要是以协同自身业务为目的。其实,教育公司主要的融资手段还是学费,从学生那里拿钱。现在,VC里面,真格成为第一个专门拿出资金投教育的,我相信,在更多外部资金的帮助下,教育行业可以走得更稳,更顺。

  消费升级

  “三年,在线教育头部公司营收涨十倍”

  在线教育发展这些年,我们看到背后资本力量的强大支持,看到头部公司营收的强势增长,也看到被诟病的盈利困境。但是,这是否正是资本的力量所在?也就是说,当一个行业大面积亏损的时候,才是风险资本进入的最佳时机。

  蓝鲸教育:如何看待线上与线下的教育发展,教育基金的投资重点会是什么?

  郑朝予:我们线上线下都会看,最主要的是,围绕这一轮消费升级,发现教育所能发挥的作用,找到能跟随时代发展的教育公司。

  第一、线上是我们非常看重的力量。因为,仅仅在过去三年时间,这个领域头部公司的营收可能涨了十倍。2014年,VIPKID还没有成立,51Talk 仅有一两千万收入,但今天,VIPKID一年是三十亿营收,这是学而思用十年,新东方用十五年走过的路;尚德是十五亿,51Talk是十五亿,新东方在线是五六亿,沪江、掌门一对一、哒哒英语有十亿。这其中,很多公司三年前还不存在。

  第二、线下在逐渐向好。一方面,有更多高势能的人才在进入教育行业。但在若干年前,做教育企业的大多是老师出身,这很难把一个企业做起来。另一方面,线下教育也通过互联网技术得到改造。不管是运营能力,跨地域扩张能力,还是教学与产品服务能力,都得到极大提升。

  蓝鲸教育:您刚刚谈到,从2014年到2017年,看到在线教育发展的势能,比如营收涨了十倍。但是,我也看到一个数据,70%的在线教育是亏损的。也就是说,虽然有很好的势能,但是亏损问题也不可忽视,你怎么看?

  郑朝予:亏损不可怕,但要看这些公司亏损的核心点,即每一刻时的毛利。看完之后,你会发现,很多O2O企业,比如三年前的上门按摩,上门洗脚,生鲜电商等,它们的毛利都是负的,相当于完全补贴用户。这种情况下,发展越快,死的就越快。

  但是在线教育,比如51Talk前期成本很高,但它的毛利是50%,这说明它是健康的。前期亏损厉害的原因在于教育市场,教育用户,比如让用户听一些试听课等,此时营销成本会高一些。

 

作者: 编辑:靳梦秋

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