创立11年7次换帅，高投入、重亏损的学而思网校迎来新转折？

　　未来网北京2月25日电（记者 程婷）近日，多方消息证实，好未来集团调整K12事业群的部分领导架构，陈宁昱从学而思网校事业部总经理一职退任，由原大海项目组总经理刘庆逊接棒，全面负责网校事业部日常管理工作。

　　大企业集团调整架构不算新鲜事，去年腾讯就曾进行第三次组织架构调整，其中即涉及在线教育领域业务。

　　但结合背景信息来看，此次好未来学而思网校事业部换帅非小事。

　　2月19日，好未来宣布，一家长期股权投资公司已同意购买好未来总计约5亿美元新发行的A类普通股。多方消息称，该投资公司为高瓴资本，更有业内人士推测，并不缺钱的好未来接受股权投资后，或有战略投资与并购方面新动作。

　　“四年后，回想起那次人事变动，刘亚超坦言，从录播转直播是一个战略级的革命。”2018年11月，好未来官方微信公众号上发布的《学而思网校的征途》一文中提到，2014年底，“外来者”陈宁昱进入好未来，接替好未来联合创始人刘亚超担任学而思网校总经理一职。在此之前，陈宁昱是百度T9的工程师，并不太懂教育。但正是这次人事调整带来了学而思网校的发展大转折。

担任过学而思网校的总经理的好未来高管。（据好未来官网资料拼图）

　　如今，陈宁昱离任，掌管好未来旗下大海1对1的刘庆逊接任学而思网校事业部总经理带来很大想象空间，好未来或迎来新转折？

　　靠促销拉动招生人数高增长

　　学而思网校事业部换帅，令很多业内人士将目光投向学而思网校。

　　未来网记者注意到，好未来近几年财报显示，学而思网校营收增速十分亮眼。不过，数据背后，似靠大力的促销活动在拉动招生人数高增长。

　　学而思网校隶属于好未来教育集团，于2010年1月上线，主要为中小学生提供提供“直播+辅导”双师模式教学的在线教育平台。

　　就在1月24日，好未来公布了2019 财年第三季度财报，报告显示，该季度好未来实现净收入5.86亿美元，同比增长35.3%；学而思网校营收同比增长157%（按美元计算），学生人次同比增长220％至100余万人。

　　值得注意到是，根据报告，好未来本季度收入保持快速增长主要系线下小班课程和在线课程的大力促销，拉动招生人数同比高增68.4%至259.92万人。

　　报告称，与上一季度不同的是，学而思网校减少了在线促销活动，该季度生源主要来自暑期课程的学生留存及在线直播课程需求的持续增长。本季度短期课程和促销课程的招生占学而思网校的60%、贡献4%的收入，去年同期招生占比36%、收入占比1%。

　　不过，事实上，通过促销扩大招生仍是学而思网校的一大策略。

　　好未来2019 财年第三季度对应的时间段为2018 年9月1日至2018年11月30日。根据教育培训行业的普遍规律，春秋两季开学一般是教育机构常规性涨价时期，寒暑假才是教育培训机构推出促销活动的高峰期。

　　该季财报公布时正值中小学生将迎来寒假之际，好未来首席财务官罗戎表示：“寒假期间考虑进行一些促销活动，目前好未来已在网络营销渠道做了一些投入。”

　　不久前，?国金证券教育行业分析师吴劲草在一篇分析文章中指出，好未来2019财年第三季度毛利率+5.4%，销售费用率+3.1%；2019财年1-3季度毛利率+5.8%，销售费用率+5.4%。全年则基本延续呈现毛利率下降明显，销售费用率提升明显的趋势，销售费用率的增长，体现出好未来在2019财年显著加大了营销宣传的力度。

　　从成立至今，学而思网校靠营销宣传拉动学生人数增长的特征明显。

　　《学而思网校的征途》提到，早期，学而思网校尝试了很多获客方式，包括在百度投放广告，但转化率一般。2011年5月，学而思网校成功实现了日均1000单，但这样的业绩是促销带来的，后来的事实证明同样存在难转化问题。学而思网校内部一度出现靠口碑还是靠互联网营销驱动的分歧。

　　文中还称，在好未来创始人张邦鑫看来，现在网校大力度做营销是因为其健康度达到要求了。据此来看，当前大力做营销发展网校业务的做法得到了张邦鑫的支持。

　　在被问及2019年夏天的在线推广计划与营销预算时，罗戎也表示，“我们正在投放包括微信、百度等渠道在内的在线营销渠道以吸引新生。我认为这种营销推动的增长至少在第二季度和未来一两个季度都有效。”

　　同时，罗戎提到，后续需要考虑一些新的营销方式，“如果我们不改变营销方式、不改变吸引学生的方式、继续以同样的方式进行同样的营销，那么获客成本将会更高。”

　　学而思线下、线上收入及招生人数对比图。（截图自上海证券研究所相关报告）

　　盈利情况成谜尚“不可说”

　　近几年学而思网校的营收一直在快速增长，但盈利情况尚未可知。1月在被问及2020财年好未来在线业务会否有盈利目标时，罗戎称“关于在线业务的盈利，我认为现在讨论这个还为时过早。”

　　好未来2018财年净营收17.15亿美元，同比增长64.4%。而该财年第三季度财报则显示，该季度好未来净收入同比增长66.3%，其中学而思网校业务占比7.8%，增长175%。

　　另据好未来2017财年年报，该财年好未来营收10.431亿美元，增幅超过68%。其中，学而思网校总营收约4809.16万美元，占好未来全财年总营收的4.61%，而学而思网校在2017财年第四季度的营收同比增长达到144%（按人民币计算）。

　　有业内人士曾一再向未来网记者强调，在线教育公司本质上是互联网公司，需要不断烧钱来确保快速向前跑，只有跑进领域前三名才有可能活下来。

　　和几乎所有在线教育机构一样，学而思网校这些漂亮的营收数字背后，都有着数额巨大的投入。

　　好未来为学而思网校投入了多少钱？

　　《学而思网校的征途》中有些蛛丝马迹可循。

　　“一位创业失利的同行曾经告诉他，自己在互联网上砸了7000万。张邦鑫说，他已经砸了好几个7000万。”文中说，学而思网校创立10年，长年高投入、重亏损，前后换了6任总经理，从光盘时代到录播，再到直播+辅导，几经迭代，屡败屡战。

　　投入虽多，学而思网校的盈利情况却尚是外界不可知的一个部分。

　　关于在线教育业务，罗戎避而不答盈利情况，但也坦言，“一方面，我们已经看到家长和孩子越来越熟悉在线的教学方式，特别是小学生。我们逐渐积累更多的经验教训，也会继续尝试创新课程和产品。但另一方面，我们也面临其他要解决的问题。例如，目前在线营销的方式可能不算高效。”

　　去年，好未来还遭遇浑水公司做空，在浑水公司的报告中，好未来被指夸大利润、有审计漏洞、存在可疑交易等。

　　好未来联合创始人兼总裁白云峰回应称，浑水公司并未深入了解好未来业务，只是基于公开数据的简化模型推导，完全消减了现实业务的复杂性，“其实，学而思培优的业务，包含了长期班、短期班和线上课程，单线上课程，又有很多低价的公益课等，不能不切实际进行笼统估算。”

　　尽管盈利情况成谜，学而思网校却是好未来越做越重的一块业务。

　　谈及好未来未来战略计划，罗戎表示，将继续努力完善在线教育布局，继续以更具可扩展性的方式发展在线业务，并认为从长远来看，在线业务将给好未来带来更大的机会。

　　去年8月，张邦鑫宣布好未来下一个十年战略时也表示，好未来将从一个线下公司成长为一个线上线下融合的公司。

　　学而思网校换帅将迎新变？

　　结合学而思网校的发展走势与好未来对在线业务之重视来看，刘庆逊接替陈宁昱或许并不止后者四年任期已满这么简单。

　　从2008年张邦鑫决意发展网校，到2014年张邦鑫请来陈宁昱“掌舵”，每一次换帅张邦鑫都希望学而思网校能有不一样的发展。按《学而思网校的征途》中“学而思网校创立10年换了6次总经理”的说法，此次已是学而思网校第7次换帅，新上马的刘庆逊或肩负重任。

　　新上任的原大海项目组总经理刘庆逊是何来历？

　　未来网记者汇总多面信息后得出了一个刘庆逊的基本画像：刘庆逊2007年毕业于南开大学物理系，但其学生时代就对网络开发的兴趣颇浓，曾独立开发南开大学学生会网站，2006年创办美意网。此后的2008年至2012年他先后曾在猫扑网和腾讯担任过产品经理。期间的2011年，刘庆逊为创始人兼CEO的北京盈禾优仕科技有限责任公司在工商部门注册成立，公司旗下产品有出国考试在线科学备考平台考满分，主要业务即TOEFL、IELTS、GRE、GMAT留学考试在线辅导。

　　天眼查信息显示，考满分进行过3次融资，其中2次跟好未来相关：2014年考满分A轮融资获得来自好未来的数千万美元；2017年7月考满分被好未来并购，8月好未来下《关于集团组织架构调整的通知》中出现了隶属于新成立的国际及高教事业群的考满分事业部。

刘庆逊创办的考满分融资历程一览表

　　不过，此后刘庆逊再亮相时已是好未来大海1对1总经理。就像在投资哒哒英语后孵化少儿英语在线1对1品牌VIPX一样，大海1对1是好未来2018年1月和7月两次投资海风教育后内部孵化的在线1对1教育新品。

　　在好未来2019财年第三季度报告中，关于一对一业务部分未提及大海1对1相关情况。而据学而思网校官网介绍称，大海1对1为学而思兄弟品牌，依托学而思的教学积淀和教研实力，主打初高中全科辅导。

　　此次，刘庆逊卸任大海项目组负责人，接任学而思网校事业部总经理并接受大海项目组负责人向其回报工作显然是一次升迁。

　　另据《学而思网校的征途》说法，张邦鑫早在10年前起就十分重视网校建设，曾有很多人不理解他为什么坚持对常年亏损的网校长期投入，张邦鑫却认为这是在为未来布局，网校的亏损属于“战略亏损”。

　　加之打造为线上线下融合公司的大战略，好未来已呈现出控制线下培训班扩张速度，促进学而思网校发展、营收高速增长的新态势。

　　从《学而思网校的征途》来看，此前学而思网校6次换帅（包括此前录播时代）对好未来网校事业发展都具有转折性意义。关联好未来获5亿美元注资，以及日前掌门1对1获3.5亿美元E-1轮融资来看，好未来会否加重在线1对1板块布局？此次刘庆逊上任学而思网校事业部总经理是否暗示学而思网校、甚至好未来将迎来又一次转折？